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作為典型周期性行業(yè)的銅業(yè)，2008年四季度的價(jià)格也同其它有色金屬的價(jià)格一樣出現(xiàn)了暴跌行情。隨著金融危機(jī)的不斷蔓延，需求減少的擔(dān)心不斷加重，國(guó)際銅價(jià)的下跌走勢(shì)似還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。
在此背景下，三菱材料公司日前與Freeport公司之間的加工費(fèi)敲定在75美元，比2008年上漲了近70%的信息，給銅加工企業(yè)帶來一絲暖意。想象空間包括：1）國(guó)內(nèi)企業(yè)加工費(fèi)跟漲70%，增厚銅加工企業(yè)利潤(rùn)；2）依靠低價(jià)進(jìn)口銅產(chǎn)品，加工出售電子器件、電線電纜等產(chǎn)品，部分與銅業(yè)相關(guān)的下游企業(yè)有望贏得政策性市場(chǎng)份額，規(guī)避金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。
首先，作為大宗商品之一的銅，其價(jià)格在本輪金融危機(jī)中會(huì)呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，這已是不爭(zhēng)的事實(shí)。金融危機(jī)造成金融機(jī)構(gòu)去杠桿化，高杠桿的商品市場(chǎng)受到?jīng)_擊，拖累銅價(jià)。同時(shí)，隨著金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)，投資者產(chǎn)生了強(qiáng)烈的金屬需求下滑的預(yù)期，對(duì)銅價(jià)是一個(gè)根本性的打擊。
事實(shí)上，對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的不樂觀預(yù)計(jì)，已經(jīng)成為定式，世界銀行11月25日發(fā)布的《中國(guó)經(jīng)濟(jì)季報(bào)》認(rèn)為，全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景非常不樂觀，其加權(quán)平均全球GDP(以各經(jīng)濟(jì)體在中國(guó)出口中所占比重加權(quán))的年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將從2007年的4.1%降至2008年的3.0%，而2009年的全球GDP增長(zhǎng)率將降至1%左右，并直到2010年才會(huì)復(fù)蘇。
最后一個(gè)導(dǎo)致銅價(jià)下跌的因素是美元走勢(shì)的不確定。假定美元走強(qiáng)，會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致以美元為定價(jià)貨幣的銅價(jià)下降，假定美元走弱，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將更多的依靠新興市場(chǎng)，這些地區(qū)振興經(jīng)濟(jì)的手段一般的都會(huì)采用開拓本國(guó)市場(chǎng)，但那樣的話，國(guó)際貿(mào)易總量會(huì)下降，導(dǎo)致銅價(jià)出現(xiàn)黏著。銅價(jià)的下降通過倒逼機(jī)制，提高加工費(fèi)會(huì)在短期內(nèi)出現(xiàn)。
其次，中國(guó)銅加工企業(yè)有其獨(dú)特之處，即利潤(rùn)薄厚取決于銅加工品的市場(chǎng)需求， 產(chǎn)業(yè)政策預(yù)期使銅業(yè)未來有一定想象空間。
其一，就目前的情形看，國(guó)內(nèi)銅庫存逆全球庫存走勢(shì)而行，有減少的趨勢(shì)，說明國(guó)內(nèi)銅需求仍較可觀。至2008年末，LME銅價(jià)已經(jīng)跌破3000美元大關(guān)，距本輪牛市最高點(diǎn)跌幅達(dá)65%以上，回到了2004年三季度末的水平。與此同時(shí)，LME庫存卻創(chuàng)出2004年初以來的最高水平，達(dá)到33.74萬噸，比年初增加近70%。不過，中國(guó)SHFE的銅庫存仍然處于近幾年低位，與LME庫存的走勢(shì)截然相反，有利于支撐國(guó)內(nèi)價(jià)格的穩(wěn)定。ICSG 的最新數(shù)據(jù)表明，由于日本、歐美及美國(guó)需求疲軟抵消了中國(guó)需求的增加，因而全球銅價(jià)仍然會(huì)在低位運(yùn)行。實(shí)際情形是，1-9月精煉銅過剩量由2007年同期7.2萬噸增加67%至12萬噸。1-9月全球精煉銅消費(fèi)量增加2.7%至1368.7萬噸，在占全球總消費(fèi)量65%左右的四個(gè)主要銅消費(fèi)市場(chǎng)中，只有中國(guó)前9個(gè)月的需求增長(zhǎng)12.7%，而歐盟15 國(guó)、日本和美國(guó)需求持續(xù)低迷，1-9月的銅消費(fèi)量分別減少3.3%，1.5%和9%。
其二，國(guó)內(nèi)一系列提振經(jīng)濟(jì)的政策，對(duì)銅產(chǎn)品需求量的增大有明顯的拉升作用。受國(guó)外消費(fèi)下滑和國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)低迷影響，我國(guó)空調(diào)壓縮機(jī)行業(yè)面臨巨大困難，近三個(gè)月各大壓縮機(jī)廠減產(chǎn)接近一半，這也造成了下游銅管生產(chǎn)企業(yè)訂單稀少，其它如銅箔銅板帶生產(chǎn)企業(yè)整體開工率也再次出現(xiàn)下滑，據(jù)易貿(mào)數(shù)據(jù)，12 月銅板帶箔企業(yè)開工率僅為49.9%。雖然銅管及銅板帶箔領(lǐng)域消費(fèi)出現(xiàn)下滑，但銅電線電纜領(lǐng)域消費(fèi)仍有望保持增速，農(nóng)村地區(qū)電廠、變電站建設(shè)仍在進(jìn)行，國(guó)家4 萬億投資也將重點(diǎn)放在了農(nóng)村電網(wǎng)改造領(lǐng)域，因此未來兩年我國(guó)銅消費(fèi)仍有可能保持增加。
在上述中國(guó)獨(dú)特的故事中，產(chǎn)業(yè)政策是一個(gè)關(guān)鍵。如上述，國(guó)內(nèi)提振經(jīng)濟(jì)的措施對(duì)銅的需求有明顯的拉動(dòng)作用，這不僅表現(xiàn)在電線電纜等市場(chǎng)領(lǐng)域，還會(huì)出現(xiàn)在農(nóng)村市場(chǎng)的開發(fā)過程中，如家電下鄉(xiāng)將對(duì)空調(diào)、汽車、電子等行業(yè)難免出現(xiàn)的下滑態(tài)勢(shì)起到遏制作用。