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高盛：銅價先抑后揚(yáng) 鋁價或?qū)⑸蠞q - 無圖版
heibaocjp --- 2015-01-30 09:33:04
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日前，高盛發(fā)布了一份牛氣沖天的報告，對大宗商品價格的預(yù)期做出全線下調(diào)，并對每種商品的市場態(tài)勢都給出了詳細(xì)分析和模型研究。如果要匯成一句話，那就是——2015年，包括銅在內(nèi)的大宗商品仍逃不脫命途多舛的周期。
高盛進(jìn)一步看跌大宗商品的首要因素是成本通縮，這主要是由于由美元強(qiáng)勢、能源價格下跌、輸入成本下降、以及礦業(yè)生產(chǎn)力改善預(yù)期。高盛對此前幾輪大宗商品周期的分析顯示，生產(chǎn)力方面的增長還將持續(xù)一段相當(dāng)長的時間，這能夠抵消近期牛市中的效率損失。因此，工業(yè)成本曲線將轉(zhuǎn)而下行，并趨于平緩。此外，中國和歐洲的需求低于預(yù)期，也是原因之一。高盛對基本金屬類大宗商品（銅、鋁、鎳、鋅、鋰）價格的短期預(yù)測如圖：
中國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型仍在繼續(xù)。中國要改變由固定資產(chǎn)投資驅(qū)動GDP增長的經(jīng)濟(jì)模式，轉(zhuǎn)變成更為依賴對大宗商品需求相對較少的模式，比如依靠服務(wù)業(yè)來驅(qū)動。而信貸增長疲弱以及打擊腐敗的行動導(dǎo)致了中國經(jīng)濟(jì)增長趨緩，使得大宗商品需求減少。截至目前，受影響較大的是鋼鐵產(chǎn)業(yè)，高盛預(yù)計，2015-2016年間，銅也將成為重災(zāi)區(qū)。
一方面，銅的主要生產(chǎn)國貨幣兌美元的貶值預(yù)期非常明顯；另一方面，銅的開采成本開始縮小：主要由能源價格下降(影響力占8%)、消費(fèi)價格下降(32%)、服務(wù)價格下降(25%)、潛在的動力價格下降(10%)、勞動成本下降(25%)等因素驅(qū)動。
基于種種分析，高盛認(rèn)為2015年對于銅來講又將是艱難的一年，即使中期來看，價格也不太有可能上升。但是長期來看，目前這一階段正是在為遠(yuǎn)期價格回升做準(zhǔn)備，高盛預(yù)計2017-2018年銅價會有所上漲。圖為高盛對未來幾年銅價的預(yù)期：
經(jīng)過長達(dá)7年的熊市，鋁生產(chǎn)量的削減終于要在市場上有所反應(yīng)了。在中國之外的地區(qū)，鋁的供應(yīng)量已經(jīng)不再過剩，高盛預(yù)計價格會大幅上漲，漲幅可能會達(dá)到2007年以來最高水平。然而也不能夠忽視近期需求下降的問題，此外，還需注意中國的鋁供應(yīng)量還在持續(xù)走高。
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