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銅廣泛應(yīng)用于各行各業(yè)，銅價(jià)經(jīng)常被視為全球經(jīng)濟(jì)健康的晴雨表，故而有“銅博士”的美稱。那么年初以來(lái)，銅價(jià)到底經(jīng)歷了怎樣的變化？我們結(jié)合宏觀面和基本面，對(duì)銅價(jià)的走勢(shì)進(jìn)行了回顧。

先上2020年1月1日至今銅現(xiàn)貨價(jià)格、升貼水價(jià)格以及期貨走勢(shì)圖。

1月銅價(jià)重心整體較12月大幅下移，整體波動(dòng)區(qū)間在47960-49610元/噸，回吐前期全部漲幅。

1月上旬，美國(guó)取消對(duì)中國(guó)匯率操縱國(guó)的認(rèn)定，并表示自2月15日起，將美國(guó)3000億4A清單加征關(guān)稅從15%下降至7.5%正式生效，銅價(jià)受提振有所上漲，并于1月15日滬期銅沖高至月內(nèi)最高價(jià)49610元/噸。盡管中美第一階段貿(mào)易協(xié)議展露曙光，但由于此次貿(mào)易戰(zhàn)的持久和反復(fù)性，投資者愈發(fā)謹(jǐn)慎，對(duì)銅價(jià)提振有限。隨后，美伊地緣政治沖突升溫，IMF下調(diào)2020年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，疊加年前市場(chǎng)需求清淡，基本面供大于求的模式也難以支撐銅價(jià)，銅價(jià)聞聲下跌。

1月23日，受疫情影響，銅價(jià)下挫至月內(nèi)最低位，達(dá)到47960元/噸。臨近下旬，國(guó)內(nèi)進(jìn)入春節(jié)，上期所休市，但是倫銅在春節(jié)期間大幅下挫，主因受新冠疫情沖擊，市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒上升。

1月銅現(xiàn)貨價(jià)格、升貼水價(jià)格走勢(shì)圖如下。

2月銅價(jià)重心較1月大幅下滑3000元，整體波動(dòng)區(qū)間在44240-46570元/噸。

由于在滬銅停盤期間國(guó)內(nèi)疫情愈發(fā)嚴(yán)峻，國(guó)務(wù)院及各地政府延后復(fù)工時(shí)間，且倫銅在假期期間連續(xù)收陰，對(duì)滬銅積壓了巨大壓力。春節(jié)后首日開(kāi)盤，滬期銅開(kāi)盤即跌停，出現(xiàn)巨大跳空缺口并跌破45000元/噸大關(guān)。

2月4日，央行開(kāi)展5000億元逆回購(gòu)操作，大宗商品市場(chǎng)跟漲，投資者信心得到提振。此后，伴隨市場(chǎng)對(duì)疫情向好預(yù)期加大，以及國(guó)內(nèi)企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，滬期銅逐步返升，截至2月20日收盤，達(dá)到月內(nèi)最高點(diǎn)46570元/噸。

隨后，韓國(guó)和日本的疫情爆發(fā)，山東再次爆出任城監(jiān)獄感染人數(shù)增加，再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)疫情的憂慮情緒，此外，盡管煉廠多數(shù)正常生產(chǎn)，但是下游消費(fèi)復(fù)蘇緩慢，供大于求格局不改，銅價(jià)受到打壓，一路下行，直至2月28日，銅價(jià)走低至月內(nèi)最低位44240元/噸，回吐前期全部漲幅。

2月銅現(xiàn)貨價(jià)格、升貼水價(jià)格走勢(shì)圖如下。

3月銅價(jià)重心較2月大幅下滑，跳空低開(kāi)頻繁，整體波動(dòng)區(qū)間在35300-45990元/噸。

進(jìn)入三月以來(lái)，銅價(jià)整體延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，主因疫情焦點(diǎn)已經(jīng)從國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移至海外，且歐美疫情爆發(fā)最為嚴(yán)重，美股共觸發(fā)四次熔斷，投資者紛紛拋貨換現(xiàn)，資本市場(chǎng)陷入流動(dòng)性恐慌，銅價(jià)斷崖式下滑。

3月3日，滬期銅跳空高開(kāi)，創(chuàng)下月內(nèi)最高價(jià)45990元/噸，但上漲動(dòng)能不足，主因國(guó)內(nèi)疫情得到控制，且復(fù)工復(fù)產(chǎn)率明顯增加，但海外疫情堪憂，伊朗多名高管接連感染，韓國(guó)疫情感染人數(shù)與日俱增，限制銅價(jià)走高。

3月9日，OPEC+擴(kuò)大減產(chǎn)談判崩裂，全球油市供需情況惡化致使國(guó)際油價(jià)大跌，創(chuàng)自海灣戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)最大跌幅，滬期銅受聯(lián)動(dòng)，跌破44000元/噸關(guān)口。盡管后期美國(guó)、英國(guó)、加拿大等國(guó)紛紛降息以挽救經(jīng)濟(jì)，但投資者并不買賬，滬銅承壓續(xù)跌不止。

3月18日，全球資產(chǎn)縮水引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及市場(chǎng)恐慌情緒導(dǎo)致滬期銅所有合約全線跌停，內(nèi)外盤銅價(jià)同步跌破銅礦成本的90分位線42000元/噸和5300美元/噸。

3月23日，特朗普宣布加州、華盛頓、紐約等多地疫情均為重大災(zāi)區(qū)，日本也宣布疫情情況不適合舉辦奧運(yùn)會(huì)，美國(guó)股指期貨開(kāi)盤跌停，滬銅主力合約2005早間開(kāi)盤跳空低開(kāi)，日內(nèi)探低至月內(nèi)最低位35300元/噸。

3月24日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布開(kāi)啟無(wú)限量寬松措施以緩解流動(dòng)性緊缺問(wèn)題，基本面來(lái)看，3月銅材企業(yè)復(fù)工情況愈加轉(zhuǎn)好，整體復(fù)產(chǎn)率達(dá)到8成以上；礦端受疫情影響初步顯現(xiàn)，多家冶煉廠及煉廠陸續(xù)宣布減停產(chǎn)，各國(guó)針對(duì)疫情采取的封鎖措施導(dǎo)致銅精礦運(yùn)輸受阻。受此提振，銅價(jià)結(jié)束連跌行情，但是終端復(fù)蘇仍然較緩慢，直至月底，始終未能突破40000元/噸大關(guān)。

3月銅現(xiàn)貨價(jià)格、升貼水價(jià)格走勢(shì)圖如下。

4月至今，銅價(jià)重心逐步回升，截至目前，整體波動(dòng)區(qū)間在38570-44800元/噸。

進(jìn)入4月后，各國(guó)政策刺激不斷加碼，市場(chǎng)寬松逾期增強(qiáng)，海外礦山受疫情影響更為明顯，Antofagasta、力拓等在一季度報(bào)告中表示下調(diào)2020年銅產(chǎn)量目標(biāo)，秘魯大型銅礦山Antamina宣布暫停運(yùn)營(yíng)，為期2周。而由于馬來(lái)西亞實(shí)施行動(dòng)管制令，導(dǎo)致廢銅進(jìn)口受阻，進(jìn)一步促進(jìn)精銅消費(fèi)。下游需求轉(zhuǎn)好，疊加降稅預(yù)期，國(guó)內(nèi)電解銅去庫(kù)速度加快，滬銅一路緩慢上漲，倫銅也有所回升。

4月17日，滬期銅2006合約飆升至4月至今最高位44800元/噸，觸及漲停價(jià)44800元/噸。SMM采訪行業(yè)人士認(rèn)為，該現(xiàn)象可能因市價(jià)單平倉(cāng)。即開(kāi)盤時(shí)下了不設(shè)具體價(jià)位的單子，在單量略大、盤面中掛單少的情況下，價(jià)格瞬間被打到漲停位。

4月21日，受美原油暴跌影響，投資者情緒受到挫傷，滬期銅跳空低開(kāi)，日內(nèi)收于41440元/噸。次日，繼WTI5月合約歷史上首次跌入負(fù)值區(qū)間后， WTI6月合約也受到影響，周二盤中一度暴跌70%，銅價(jià)受打壓，收于41090元/噸。伴隨石油減產(chǎn)預(yù)期轉(zhuǎn)好，近日滬期銅略有回升，截至上周五，滬期銅收于41780元/噸，漲70元每噸，漲幅0.17%。

4月銅現(xiàn)貨價(jià)格、升貼水價(jià)格走勢(shì)圖如下。（截止4.28日)。

盡管銅原料供應(yīng)緊缺預(yù)期持續(xù)利好銅市，基本面具有底部支撐作用，但在宏觀矛盾突出時(shí)期，基本面難以成為銅價(jià)上漲的主邏輯，短期銅價(jià)重心或?qū)⑿》�下調(diào)，預(yù)計(jì)下周倫銅將運(yùn)行于 5000-5250美元/噸，滬銅 40500-42500元/噸（SMM,有增刪）